數位台灣 電子報 20090520-1

__ 國際訊息 __

人民幣:理想與現實的差距/Craig Stephen, WSJ

chinese.wsj.com


 談到儲備貨幣時,需要關注的最基本因素是主權風險,這一點甚至比經濟狀況還要重要。你希望能百分之百地確定那個政府、國家和貨幣會長期存在。

 這是香港機場官方外匯銷售人員的促銷偏招:她向我保證她的人民幣是真的。她警告我說,在中國,你必須冒拿到偽鈔的風險,甚至從銀行自動取款機取出來的錢也不保險。

 在目前到處都在說本世紀將成為人民幣的世紀之際,這話還是能夠打動人心的。

 紐約大學斯特恩商學院教授魯里埃爾﹒魯比尼 (Nouriel Roubini) 上週成了媒體關注的焦點,他預測人民幣將取代美元成為國際儲備貨幣。與此同時,中國總理溫家寶也頻頻公開表示,他擔憂中國價值 2 兆美元外匯儲備的安全。

 但是,我們真的準備好迎接國際儲備貨幣體系的劃時代變革了嗎?抑或人們目前的態度更像是一種隨週期性經濟動盪而來的隨風倒姿態?用人民幣作國際儲備貨幣真的會更安全嗎?

 “末日博士”魯比尼提出的觀點是,鑒於中國有著巨額經濟盈餘、能夠聚精會神抓經濟的政府、幾乎沒有美國那樣的經濟問題,人民幣最有可能在 21 世紀成為儲備貨幣。他沒有提到人民幣仍不能自由兌換的事實 ── 儘管中國正採取行動對此作出改變,以便為新的角色作準備。

 挑戰美元的霸主地位並非輕而易舉之事。我在上大學時,日圓是最有可能取代美元的貨幣。之後,是新推出的歐元。然而,現在美元仍佔全球外匯儲備的約 65% 。

 談到儲備貨幣時,需要關注的最基本因素是主權風險,這一點甚至比經濟狀況還要重要。你希望能百分之百地確定那個政府、國家和貨幣會長期存在。很多人對歐元的可持續性表示懷疑的原因之一是,他們擔心在形勢嚴峻的時候,由不同國家組成的歐元區可能會破裂。

 中國政府已經取得了巨大的經濟進步,不過這樣就夠了嗎?不平衡的經濟增長帶來的壓力不斷增大,中國公眾的期望越來越高,在這種情況下,中國目前的這種一黨制在 21 世紀能夠維持下去嗎?

 現在的一個焦點是,對四川地震中 1.8 萬間校舍的坍塌缺乏官方的調查;有數千學生在地震中遇難。相反,據報導,遇難學生的家長被威脅說不得在大地震一週年之際舉行悼念活動,否則會被關押起來。

 這把我們帶到了更為根本的批評:中國缺乏徹底實現向資本主義過渡和取得可持續經濟成功的西方式制度和政治經濟多元化。威爾﹒賀頓 (Will Hutton) 在其《惡兆:中國經濟降溫之後》 (The Writing on the Wall) 一書中表示,沒有這些,中國無法在未來的知識經濟時代蓬勃發展,並會遭遇一系列嚴峻挑戰。

 如果萬一發生了什麼事,導致中國政局出現動盪,你希望自己坐擁著大量的人民幣嗎?

 其他批評中國的人士則質疑說,中國的準市場資本主義和專注重工業、大宗商品和大規模生產的做法是否能在 21 世紀帶來持久的經濟成功。中國企業一直在努力打造能在全球市場叫得響的品牌或企業,或許它們未來能做到這一點。不過,近年來中國卻是以出口假冒偽劣產品而聞名的。

 放眼望去,那些可真正稱得上 21 世紀全球性產品和品牌的東西仍是 iPod 、微軟 (Microsoft) 的 Word 軟體、 Google 的搜尋引擎或是一雙 Nike 運動鞋,而所有這些都來自美國。

 或許正因為此,投資者依然相信美國聯邦政府對美國金融業的擔保,儘管風險很大。

 不過,擁有這樣的實力意味著應該明智地加以利用。里昂證券 (亞洲) (CLSA) 的策略師克里斯托弗﹒伍德 (Christopher Wood) 在一份新出爐的報告中警告說,對這種擔保不加區分的使用已經把美元的國際儲備貨幣地位利用到了極限。

 不過,在中國能考慮讓人民幣取代美元成為國際儲備貨幣之前,它仍需要證明很多東西。

(2009/5/19)

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