數位台灣 電子報 20090326-1

__ 國際訊息 __

美聯儲印鈔票無需印鈔機/Jon Hilsenrath, WSJ

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 這些新錢並不是從印鈔機上印出來、裝到運鈔車裡,而是美聯儲從證券交易商手裡買進證券或其他資產,做為交換條件,支付給它們的相當於現金、存在銀行裡的電子信貸

 假如可以大印鈔票,難道不是美事一樁嗎?

 美國聯邦儲備委員會 (Federal Reserve) 就可以。過去 7 個月中,美聯儲已經向金融系統注入了約 8,000 億美元的“新錢”,上週又表示,在未來幾個月中可能會再注入 1 兆美元甚至更多。

 但是,這些新錢並不是從印鈔機上印出來、裝到運鈔車裡,而是美聯儲從證券交易商手裡買進證券或其他資產,做為交換條件,支付給它們的相當於現金、存在銀行裡的電子信貸。

 到 3 月中旬前,現金信貸 (也就是所謂的銀行儲備) 已經從去年 8 月的 30 億美元增加至 7,760 億美元。美聯儲本週明確表示,隨著美聯儲擴大救助計劃,未來幾個月中銀行儲備將大幅增長。

 當然,美聯儲可以透過鑄印局 (Bureau of Engraving and Printing) 真的印鈔票。美聯儲的名字就印在你錢包裡的鈔票上。不過,美聯儲並不是這樣擴大貨幣和信貸供應量的。自去年 8 月以來,美聯儲發行的紙幣 (也就是美鈔) 僅從 7,930 億美元增加至 8,620 億美元。

 要想理解美聯儲的所作所為,關鍵是要弄懂美聯儲買進的證券。本週美聯儲表示,將買進至多 1.25 兆美元由政府所有的抵押貸款企業房利美 (Fannie Mae) 、房地美 (Freddie Mac) 和吉利美 (Ginnie Mae) 發行的抵押貸款支持證券。它還會買進至多 2,000 億美元由這三家企業發行的債券。重要的是,美聯儲將買進至多 3,000 億美元由美國政府自己發行的長期國債。

 美聯儲希望,這些收購可以拉低長期利率,降低抵押貸款成本。理論上講,當美聯儲買進證券時,證券價格會被推高,收益率會被拉低。

 一些經濟學家認為美聯儲的措施令人擔憂,特別是買進政府債券的做法。美聯儲實際上是在造錢,並借給財政部。經濟學家擔心這樣做會增大預算赤字。

 不過,目前美聯儲擔心的並不是通貨膨脹。由於太多的工廠閒置,房屋空置,很難讓價格上漲。美聯儲不斷向銀行注入的現金也沒有被用於放貸。

 Barclays Capital 的經濟學家哈里斯 (Ethan Harris) 說,只有當銀行體系開始擴大信貸時,才會出現支出增加和通貨膨脹。

 官員們希望,這些新錢可以為經濟帶來更多信貸,幫助振興金融體系。如果一切都按計劃的一樣進行,美聯儲官員將在復甦期間把額外的錢收回,在通貨膨脹失控之前上調利率。

(2009/3/23)

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