數位台灣 電子報 20090218-2

__ 國際訊息 __

日元為何強勁?/Lex, FT

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 簡言之,日元的強勁可能會持續相當長一段時間。這是買入日元,同時拋售日本資產的又一個理由。

 想像有這樣一個國家︰其經濟萎縮的速度兩倍於其它富國;其首相的民意支援率低於 10% ;其財相在上週末七國集團 (G7) 羅馬會議上發言時講話不清。你會買入該國貨幣嗎?

 不錯,這個國家就是日本。該國經濟在截至去年 12 月的三個月內萎縮 3.3% 。這意味著年度化的萎縮率達到將近 13% ,而且這並非一個季的數據偏差。在日本國內,大量裁員繼續壓抑著國內需求。在國外,對日本出口的需求嚴重下滑。同時,外國人正在拋售日本股票。整體而言,日本去年的淨資本流出達到 20 年來最高位。據摩爾根大通 (JPMorgan) 估算,有大約 1,600 億美元撤出該國 (對直接投資加上淨投資組合流動,再減去日本趨向惡化的貿易盈餘) 。

 即便如此,日元匯率仍未受打擊。自 2007 年底以來,日元兌美元匯率已上升逾 20% 。這一升幅有相當大一部分是在日元套利交易大量解除後發生的,儘管在全球信貸緊缺之際,一個龐大的債權國擁有強勁匯率也是符合邏輯的。遭遇困難的家庭和企業更有可能撤回海外投資。的確,近月來日本投資者是外國債券的淨出售方,而且他們還有大量可供變現的資產;據估算,日本私人部門持有 1.7 兆美元的淨海外資產。下個月是財政年度的年底,傳統上這是一個補倉和從海外撤回資金的時候。明年的撤資規模,可能由於針對企業從海外匯回利潤的稅收特赦而進一步加大。簡言之,日元的強勁可能會持續相當長一段時間。這是買入日元,同時拋售日本資產的又一個理由。

(2009/2/17)

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