數位台灣 電子報 20090217-1

__ 國際訊息 __

亞洲貨幣政策迅速轉向/Lex, FT

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 就在 2008 年年中,由於各央行試圖遏止不斷惡化的通膨,該地區還在加息。這是滯後效應真正的禍根︰緊縮政策的影響仍在發生作用

 亞洲各央行持續大幅削減利率。過去 5 個月,澳洲和中國的借貸成本分別下降了 375 和 189 個基點。韓國 2 月 12 日再次降息 50 個基點,總降幅達到 325 個基點。

 與全球其它地區一樣,這種放鬆銀根的做法迄今效果甚微。鑑於降息通常要 12 個月以上才能見效,出現這種情況並不意外。目前出現的任何苗頭 ── 譬如,近來中國和印度借貸的增長 ── 都可能只是曇花一現,反映出被壓抑需求的釋放,而非新的投資動力。不過,由於亞洲銀行的狀況普遍好於美國或歐洲同行,而且不那麼專注於縮減貸款規模,從理論上講,貸款機構將更迅速地將較廉價資金引導向企業和家庭。在讓銀行放貸方面,亞洲政府也往往更具說服力。

 不過,亞洲到底有多大差別?貸款需求受遏制的原因與其它地區基本相同。企業在縮減開支,而非進行擴張,工人們擔心自己的飯碗。預示著全球危機的泡沫在亞洲也曾蓬勃發展,例如印度的股票或上海的房地產,因此資產通縮和去槓桿化目前也同樣存在。在香港和新加坡等房價激增的金融中心,貸款增速正在下降。債券發行不斷減少或許表明,即便在銀行放貸上升的地區,淨信貸增長已出現萎縮。最後一個問題是,亞洲近期放鬆銀根的舉動,象徵著政策取向的迅速逆轉。就在 2008 年年中,由於各央行試圖遏止不斷惡化的通膨,該地區還在加息。這是滯後效應真正的禍根︰緊縮政策的影響仍在發生作用。

(2009/2/16)

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