數位台灣 電子報 20081223-2

__ 國際訊息 __

「通縮」比沈默的殺手「通膨」更具破壞力/Burton Frierson, REUTERS

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 通縮基本上則意味著失業、沒錢。殘酷的現實,就活生生擺在你面前。通縮的自我強化特性會令整個社會支出陷入停滯1930 年代大蕭條時期,通縮帶來的是大範圍失業和企業破產。
 美聯儲已經向市場注入大量資金,並將利率調低至接近零,預計歐巴瑪政府可能還會推出龐大的財政激勵計畫,所有這一切都為未來通膨上揚埋下伏筆,「長期來看,我們將面臨通膨率激升的局面。」

 【路透紐約 12 月 22 日電】數年來,美國聯邦儲備委員會 (美聯儲 FED) 一直在和通膨這個“沈默的殺手”奮勇戰鬥,可是如今一個更具破壞力的經濟威脅浮出水面,那就是 ── 通縮!

 物價、薪資和經濟活動螺旋型下滑的威脅,上週迫使美聯儲採取史無前例的舉措,將利率大砍至接近零的罕見低水準。

 美聯儲如此大手筆令市場震動,但想想其在對付通縮問題上經驗極其貧乏,也就很容易理解了。

 許多分析師給予聯儲主席伯南克頗高評價,就是因為他為阻止通縮變成現實頻頻有大動作。

 分析師稱,伯南克也許更願意面對通膨的挑戰,而非經濟下墜直至陷入通縮的困境。 Cabot Money Management 的固定收益投資組合經理 William Larkin 說:「他們往往能夠控制通膨預期,但通縮可能非常具破壞性。」

 「他們通常將通膨視為沈默的殺手,即許多人都意識不到自己已經被“搶劫”了。而通縮基本上則意味著失業、沒錢。殘酷的現實,就活生生擺在你面前。」

 本週交易因逢聖誕節假期而縮短,但美國將出爐數項關鍵物價數據,日本亦將公佈物價、失業率、工業產出及零售銷售報告。歐元區方面則會有德國消費者信心、法蘭西消費者支出以及義大利消費者信心等數據發 佈。

 美國房市是引燃當前這場全球性危機的根源所在,因此定於週二發佈的美國新屋及成屋銷售數據將吸引大多數人的目光。另外當日還將出爐至關重要的美國第三季國內生產總值 (GDP) 終值。

令人避之唯恐不及的通縮

 各國政府之所以對通縮避之唯恐不及,是因為這會嚴重打擊信心,讓消費者預期商品、服務及其它資產價格將變得愈發便宜。

 正常情況下,物價下降對消費者來說是好事,而企業也會為成本減少倍感鼓舞,但通縮的自我強化特性會令整個社會支出陷入停滯。 1930 年代大蕭條時期,通縮帶來的是大範圍失業和企業破產。

 對決策者而言,通膨預期是防通縮於未然很好的武器。路透 / 密西根大學美國 12 月消費者信心指數終值報告定於週二公佈,其中的通膨預期分項數據將吸引投資人密切關注。

 在本月稍早發佈的初值報告中,一年期通膨預期分項降至五年來最低點。而且有 22% 的消費者預測未來一年將出現通縮,該比重為 50 年來最高。

 房價下跌有明顯的通縮效應,美國房價跌幅已經超過 20% 。這儼然已成美聯儲關注的一項重點。上週央行還重申將買入抵押貸款証券的承諾,以為房價築底,並希望能重振房屋貸款活動。

一波未平,一波又起

 然而,美聯儲的努力也許已播下市場復甦的種子。但如果這是真的 (這是個很大膽的揣測!) ,可能又意味著通膨的發生,雖然這個問題不會馬上出現。

 美聯儲週四公佈最新一週的數據顯示,其資產負債表上的「負債」一欄已經激增至創紀錄的 2.295 兆 (萬億) 美元。

 聯儲竭力為信貸市場輸血的行動已見成效。自上週美聯儲公佈利率決定後,高信用等級企業的融資成本已經降至大約一個月來的最低點。

 而高風險企業可能獲益更多,高收益債券較可比美國公債的利差創下有史以來最大三日降幅。

 雖然美聯儲已經向市場注入大量資金,並將利率調低至接近零,但分析師仍預計歐巴瑪政府可能還會推出龐大的財政激勵計畫,規模或可達 1 兆美元。

 Manarin Investment Counsel 總裁 Roland Manarin 指稱,所有這一切都為未來通膨上揚埋下伏筆,「長期來看,我們將面臨通膨率激升的局面。」

(2008/12/22)

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